美经济双重危机：通膨与就业停滞并存

美国经济陷双重危机：物价上涨就业疲软，停滞性通膨阴影笼罩

目前，美国的经济情势处在异常时期。一方面，物价持续攀升，另一方面，就业市场却出现停滞现象。尽管股市屡创新高，但这种看似繁荣的表象下潜藏着巨大的风险。自 1970 年代以来罕见的“停滞性通膨”再度成为经济学家们口中的热门词语。

什么是停滞性通膨？

“停滞性通膨”是将“经济停滞”与“通货膨胀”（inflation）结合在一起的状态。在这种情况下，企业会减少生产和招聘，但物价仍然不断上涨。部分经济学家认为，这种状况比经济衰退更棘手，因为既没有增长，也没有降低物价的希望。

数据显示：美国正逐渐逼近停滞性通膨

今年春季，川普政府宣布关税政策后，官方数据最初显示经济未受冲击：就业市场稳定增长，通膨率更降至2.3%，创2021年以来新低。然而，8月最新的劳动市场数据却展现出另一种面貌，关税对就业的负面影响逐渐显现。5月与6月的新增就业数下修 25.8 万人，虽然7、8月份数字稍强，但较年初明显下滑。与此同时，通膨率自4月起又开始回升，8月年增率达2.9%，创今年1月以来新高。

白宫政策被指为祸根

哥伦比亚商学院经济学家豪斯指出，今年 1 月经济学家访调显示，对未来一年经济衰退的预期降至三年低点，当时普遍认为经济将稳健成长、通膨持续缓解，“但这些预期都因政策摇摆与执行混乱而逆转。今年剩馀时间的成长预测已被大幅下修，通膨预期则被上调”。换言之，经济正同时走向停滞与通膨，也就是停滞性通膨。

经济学家们将白宫的两大政策视为祸根之一：一是川普收紧移民政策减少了可用劳动力并推高聘雇成本；二是关税成本开始转嫁给消费者，对物价产生明显影响。

联准会下周降息能否缓解危机？

面对严峻的经济形势，投资者寄望联邦储备委员会（Fed）下周降息能提振经济。然而，前景仍充满变数。联准会主席鲍尔上月在杰克森洞年会中指出，今夏已出现“风险平衡态势转变”：劳动市场虽看似平衡，但这种平衡源自劳动供给与需求双双显著放缓，而更高的关税已开始推升部分商品价格。

联准会在经济衰退时期反而更有调控空间，例如2020年疫情封锁导致经济衰退与大规模失业时，联准会曾将利率降至近零水准以刺激经济。但停滞性通膨尚未正式来袭，联准会下周降息可能有助就业而不致于触发物价飙升，但这仍然是一个充满变数的举措。布朗大学经济学家卡连里欧兹坎表示：“假设停滞性通膨正在非常缓慢地发生，因为企业仍在观望关税成本的转嫁时机。一旦需求增加，企业会说：‘现在我可以把更高成本转嫁给更多消费者’，届时通膨就会上升。”高盛集团分析指出，美国消费者已承担大约 22% 的关税成本，若现行关税持续，最终的负担可能高达 67%。

停滞性通膨将引发严重后果

如果物价持续上涨且劳动市场持续放缓，停滞性通膨将会恶化。卡连里欧兹坎警告：“一旦停滞性通膨成真，将是一个极度沉重的情况，人们将失去工作、失业率攀升，求职者处境艰难，那会是最棘手的部分。” 耶鲁大学预算实验室估计，川普关税可能使至少 65 万美国人陷入贫困，关税实质上成为“间接税”。

川普政府呼吁民众保持耐心，并声称近期经济数据“遭人操弄”。川普本月稍早宣称：“真正的数字将在一年后见分晓，届时你们会见证美国前所未有的就业数字。”

阅读本文之前，你最好先了解...

关于“停滞性通膨”的解读: 经济学家对于停滞性通膨的定义和判断标准存在一些分歧。一些人认为它主要体现在物价持续上涨、经济增长缓慢甚至负增长的同时；另一些人则强调，在停滞性通膨的环境下，企业会更加谨慎投资和招聘，导致就业市场出现萎缩甚至失业率上升。

美国当前经济状况的复杂性: 美国经济并不简单地处于“衰退”或“繁荣”状态。它正经历着多种相互交织的影响因素，包括全球贸易战、科技行业发展变化、人口老龄化等。理解这些复杂的因素才能更全面地分析美国经济的现状和未来走向。

川普政府政策的影响: 川普政府采取的一系列政策措施对美国经济产生了重大影响，例如关税政策、移民政策等。需要深入了解这些政策的具体内容以及其背后的逻辑，才能更好地评估它们所带来的后果和潜在风险。

关于联准会降息策略的预期: 联准会的降息决策受到多种因素的影响，包括通货膨胀率、就业市场状况、经济增长速度等。因此，联准会下周是否会降息以及幅度如何，目前还难以确定。

停滞性通膨对美国社会的影响: 如果美国确实进入停滞性通膨的阶段，将会给美国社会带来一系列负面影响，例如物价持续上涨、收入水平下降、生活成本提高、社会矛盾加剧等。

更多建议：

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