甲骨文：AI巨头梦 股价近乎翻番

甲骨文成为“新英伟达”？RPO暴涨4550亿美元，股价近乎翻番

甲骨文近日发布第一季度财报，宣布其收入将在未来三年内翻一番，并预测到2029财年云基础设施收入将达到1140亿美元。这一爆炸性的增长前景令投资者将其视作“新英伟达”，股价周三再度飙升35%，年内上涨近乎翻番，市值接近9500亿美元。

甲骨文此次预测主要受益于OpenAI等巨头对AI算力的巨大需求，其剩余履约义务（RPO）在三个月内增长了超过两倍，达到4550亿美元。此外，公司还表示还有数十亿美元的交易正在洽谈中，很快将推动该数字突破5000亿美元大关。

尽管在瞬息万变的技术热潮中，做出长期预测可能并非明智之举，但甲骨文董事长Larry Ellison 一直以其大胆的决策而闻名。分析师认为，甲骨文的乐观前景不仅体现了Ellison的魄力，也反映出AI领域的领军者们对这股热潮可持续性的信心。

能否将RPO转化为收入是关键

拥有庞大的订单基础固然令人鼓舞，但将其转化为实际收入才是最大的挑战。就甲骨文而言，需要建设网络来履行这些合同，这包括电力、许可证以及像英伟达GPU这样需求旺盛且持续短缺的关键设备。

尽管面临竞争对手如亚马逊、谷歌和微软的资本支出远超其本财年计划的350亿美元的挑战，分析师认为甲骨文拥有自身强大的优势，例如顶尖的技术专长、充足的资金、来自英伟达的深度支持以及独立性，这使得它完全有能力利用人工智能训练和推理领域迅猛增长的需求。

此外，甲骨文的增长在很大程度上与AI推理环节相关。随着AI的重点从训练更优的模型转向将其推广给数百万新用户，推理活动预计将大幅增加，这可能为甲骨文带来更稳定的收入来源。

风险依然存在

尽管前景光明，但甲骨文也为自己设定了极具挑战性的目标。其股价目前的远期市盈率已达到约48倍，公司自身的预测表明，AI计算将在未来几年占其总收入的绝大部分。这意味着，与竞争对手相比，甲骨文的未来与AI热潮的持久性捆绑得更为紧密。如果AI需求最终降温，像微软这样的多元化巨头仍有其庞大的电子表格等业务可以依靠，但甲骨文的命运将受到更直接的冲击。

阅读本文之前，你最好先了解…

• 甲骨文（Oracle）的业务: 甲骨文不仅是一家云计算服务提供商，也是数据库和企业应用软件领域的巨头。它拥有庞大的客户群和成熟的技术生态系统。

• AI算力的需求: 训练大型语言模型（LLM）等AI模型需要大量的计算资源，这对数据中心和硬件供应商提出了巨大的挑战。英伟达作为GPU领域的领导者，在满足这一需求方面扮演着至关重要的角色。

• 云计算市场的竞争格局: 亚马逊、谷歌和微软都在积极争夺云计算市场份额，甲骨文也必须与这些巨头竞争才能保持增长。

更深层的思考：

甲骨文的成功是否意味着AI领域将迎来一个“新的黄金时代”？会不会再次出现类似于互联网泡沫的景象？如果AI需求最终降温，那些依赖于AI热潮的公司会面临怎样的挑战？

以下是需要进一步关注的一些方面:

• RPO转化为收入的具体路径: 甲骨文如何才能有效地建设和运营庞大的数据中心网络来履行其承诺？
• 人才储备: 甲骨文能否吸引和留住足够的AI和云计算领域的高素质人才？
• 合作伙伴关系: 与英伟达等关键合作伙伴的关系是否能够持续稳定，并能够应对不断变化的技术需求？

总结： 甲骨文的最新财报无疑令人瞩目，但市场对其未来前景的乐观态度也需要谨慎对待。AI领域的快速发展带来了巨大机遇，但也孕育着潜在风险。

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