中国减息反效果？摩根士丹利警告

中国减息成反效果？摩根士丹利专家：监管机构需重新考虑

近期市场普遍预期中国持续减息降准以刺激经济复苏。然而，摩根士丹利首席中国金融分析师徐然指出，中国经过多次减息后，似乎正朝着相反效果的方向发展。他警告称，减息可能导致居民收入受损，并使中国产能筛选的进程放缓，不利于风险消化，建议监管机构重新考虑减息政策是否真正有利于经济复苏。

徐然分析指出，与美国家庭以借贷消费为主不同，中国家庭资产中固定收益占比远高于家庭借贷。因此，减息会导致居民收入减少，而低息环境下，收入预期下降反而令居民增加储蓄，实际不利于消费。大摩数据显示，中国多次减息后，当地家庭收入正在下降。同时，中国储蓄率也从去年的30%上升至今年首九个月的34%。

此外，徐然还指出，尽管大家误以为中国利率还有很大下调空间，但从自下而上的贷款利率来看，实际利率已经下降得非常多。他强调，企业贷款利率下降加之指导放贷增量，使得中国产能优胜劣汰进程放缓，不利于风险消化和长期银行贷款可持续性，尤其在制造业和小微企业方面更为值得关注。

徐然建议，中国经济需要接受周期波动调整，合理利率水平更有用。他主张让市场发挥更大作用，允许经济在不出现系统性金融风险的情况下正常波动调整，以更好地提高长期生产力发展及收入增长。